2023 上半年，中国叉车企业整体呈现出利润增速远高于营收增速的状态，海外需求景气度优于国内。全球叉车电动化趋势持续体现，尤其是平衡重叉车电动化率提升显著。坚定看好全球绿色能源转型带来的锂电叉车需求的推动和加速，中国叉车品牌全球影响力有望不断的提高，未来有望逐步提升全球市占率。

  全球叉车销量持续增长，22 年大洋洲增速最快。根据 World Industrial Truck Statistics（以下简称 WITS）数据，2018-2022 年全球叉车销量整体呈增长趋势，年销售量从 148.95 万台增长至 200.63 万台，CAGR 达 7.73%。从叉车销售地区分布来看，亚洲叉车销量在全球占比较高，2022 年按照销量排序全球最大的三个叉车市场分别为亚洲、欧洲、美洲。从不一样的地区增速来看，尽管 2022 年全球叉车销量增速略有回落，但大洋洲地区增速保持比较高水平，达到 38.35%；美洲销量增速也在 13.08%的较高水准。

  全球叉车电动化趋势持续，平衡重叉车电动化率 36.18%，同比+4.78pct。由于电动叉车既具备性能优势，又符合全球“绿色化”发展目标，从全世界来看电动叉车（1、2、3 类车）占比逐渐提升，2022 年达到 70.57%，同比+2.83pct，叉车电动化的趋势愈发凸显。其中全球 1 类、2 类、3 类、4/5 类叉车占比分别为 16.69%、6.97%、46.91%、29.43%；2022年全球 1 类、2 类、3 类、4/5 类叉车增速分别为 15.11%、3.03%、3.71%、-7.05%。全球电动平衡重叉车（1 类车）的正增长和内燃平衡重叉车（4/5 类车）的负增长说明全世界内平衡重叉车电动化趋势显著；从全球平衡重叉车电动化率来看，2022 年同比提升 4.78pct达到36.18%；其中亚洲平衡重叉车在2022年达到28.69%，相较于2020年提升了8.06pct，电动化趋势最为显著。

  中国锂电叉车在海外仍有较大提升潜力。根据 WITS 和中国工程机械协会车辆分会统计，2022 年全球 1 类车销量 33.48 万台，其中 1 类叉车内销 8.66 万台，除开中国的海外市场合计发货 24.82 万台，由于中国 22 年出口 2.80 万台锂电 1 类叉车，则对应中国 1 类锂电叉车海外市占率为 11.29%，仍有较大提升空间。

  美洲地区 3 类车占比相比来说较低，乘驾式叉车占比较高。根据 WITS 数据，2018-2022 年美洲的叉车年销量从 30.36 万台提升至 37.66 万台，CAGR5.53%；其中 1 类、2 类、3 类、4/5 类叉车复合增速分别为 6.99%、-2.63%、9.21%、3.98%，1 类车和 3 类车复合增速较快。

  2022 年美洲销售的叉车中，1 类与 2 类车合计销售 10.26 万台，占比 27.25%；3 类车销售 14.27 万台，占比 37.88%；4/5 类车销售 13.13 万台，占比 34.86%。2022 年美国电动平衡重叉车销量占比略有下滑或因为美国电价上涨叠加丙烷价格下降导致部分电动替代内燃叉车需求在短期承压，但美洲整体 1 类车销量同比增长 18.35%。同全球市场相比，美洲单台价值量偏高的大叉车占比更高，市场结构更好。

  受益于政府与企业投资提振，美国叉车需求或具有韧性。2021 年底以来，美国先后推出了基础设施投资和就业法案（Infrastructure Investment & Jobs Act）、芯片和科学法案（Chips and Science Act）、通胀削减法案（Inflation Reduction Act），2022-2031 年共计将针对芯片、基建、新能源行业等提供约 1.26 万亿美元的新增财政开支。受益于政府和企业投资提振，叉车作为物料搬运核心产品将有望持续受益于北美制造业回流。

  欧洲叉车市场整体电动化率高，平衡重叉车电动化率仍在提升。根据 WITS 数据，欧洲叉车销量由 2018 年的 50.84 万台提升至 2022 年的 63.83 万台，CAGR5.85%；其中 1 类、2类、3 类、4/5 类叉车复合增速分别为 4.98%、1.65%、8.57%、-2.06%。2022 年欧洲销售的叉车中，1 类与 2 类车合计销售 16.51 万台，占比 25.87%；3 类车销售 40.19 万台，占比 62.96%；4/5 类车销售 7.13 万台，占比 11.18%。欧洲叉车行业电动化渗透率处于世界领先水平，根据 WITS 数据，欧洲叉车 2022 年的总电动化率达到 88.82%，其中平衡重叉车电动化率为 61.73%，同比增长 3.44pct，在平衡重叉车高电动率的情况下仍在持续提升。

  欧洲叉车需求或略有压力，但整体有望高于疫情前。依照我们对欧洲叉车需求的分析（《重视叉车锂电化+国际化的投资机会》，2023/6/20），欧洲叉车需求中零售与批发、制造业以及物流为主要支撑。由于 23 年 1-7 月欧元区制造业 PMI 持续下行，或导致了 23H1 欧洲叉车新订单未能出现大幅增长状态，但 8 月欧元区制造业 PMI 有所反弹，有望带动欧洲叉车需求回升。零售需求方面，尽管欧盟 27 国零售销售指数略有回落但仍在高位，对应行业叉车需求或保持稳健。

  亚洲市场整体以 3 类车和 4/5 类车主导，平衡重叉车电动化率提升较快。根据 WITS 数据，亚洲叉车销量由 2018 年的 63.03 万台提升 2022 年 93.16 万台，CAGR10.26%；其中 1 类、2 类、3 类、4/5 类叉车复合增速分别为 11.17%、2.27%、25.66%、1.45%；2022 年销量占比分别为 15.53%、5.17%、40.68%、38.61%，亚洲叉车销售大部分集中于 3 类车和 4/5类车，电动化和高端化的提升空间较大。2020-2022 年亚洲的平衡重叉车电动化率提升较快，从 20.63%提升至 28.69%，平衡重叉车电动化率快速提升或得益于中国锂电池行业的快速发展和深入应用。伴随着电动叉车的下游接受程度逐步的提升，亚洲区域平衡重叉车的电动化率有望持续快速提升。

  23H2 中国叉车需求有望复苏。根据中国工程机械工业协会，23H1 中国叉车国内累计销售39.47 万台，累计同比增长 4.74%；23 年 7 月销售 5.79 万台，同比增长 8.09%，1-7 月累计销售 45.26 万台，累计同比增长 5.16%。从需求端看，中国工业公司利润累计同比降幅从 23Q2 开始持续收窄，PMI 在 5 月触底后有所反弹，我们大家都认为 23H2 叉车国内需求有望迎来复苏。

  大洋洲市场结构和美洲类似，以价值量较高的乘驾式叉车（1、2、4/5 类）为主导。根据WITS 数据，大洋洲叉车销量由 2018 年的 2.80 万台提升至 2022 年的 3.92 万台，CAGR8.77%；其中 1 类、2 类、3 类、4/5 类叉车复合增速分别为 14.36%、3.20%、15.27%、4.58%。2022 年大洋洲销售的叉车中，1 类车销售 5567 台，占比 14.20%；2 类车销售 3984台，占比 10.16%；3 类车销售 1.32 万台，占比 33.60%；4/5 类车销售 1.65 万台，占比42.04%。大洋洲叉车市场结构较为平衡，1 类车和 2 类车、3 类车、4/5 类车的占比相对均衡，同美国的市场结构比较相似。在电动化方面，大洋洲平衡重叉车电动化率自 2018 年来稳步提升，从 19.10%增长至 2022 年的 25.24%。

  澳大利亚电商发展有望带动叉车需求中枢提升。疫情期间由于线下商场开放时间受限，消费者从线下购物更多转向线上购物，这种消费习惯在疫情后有所持续。根据 BCG 分析，疫情前相较于美国和英国，澳大利亚在渠道和电子商务行业整体发展相对落后，澳大利亚线%，由于新增用户数量同比增长 22%，且 88%的存量用户在扩大线上消费产品类别，BCG 认为澳大利亚线上零售渗透率有望持续提升。根据澳大利亚零售商联盟数据，2020-2022 年澳大利亚线上非食品零售销售显著增增长，尽管23 年渗透率相较与 22 年巅峰有所回落，但整体线上销售渗透率增长显著。

  23 年澳大利亚设备资本支出景气度持续。根据中华人民共和国驻墨尔本总领事馆经济商务处，澳大利亚正处于前所未有的基础设施建设热潮之中，联邦和州政府在公路、铁路和可再次生产的能源方面的项目总支出将达一万亿澳元。德勤多个方面数据显示，从 2020-21 财年到 2022-23 财年，基础设施建设占在建项目价值总增长的近 80%。由于许多州政府，尤其是维多利亚州交通项目景气度高，从 2020 年底到 2023 年中期的项目增长中，交通运输业占了 60%。伴随澳洲基建景气度持续，尤其是对交运行业的建设，叉车作为物流装备的需求有望持续提升。

  非洲市场目前以 4/5 类车为主导，产品结构类似于中国工业时代早期阶段。根据 WITS 数据，非洲叉车销量由 2018 年的 1.92 万台提升至 2022 年的 2.06 万台，CAGR1.87%；其中 1 类、2 类、3 类、4/5 类叉车复合增速分别为 6.31%、1.09%、7.60%、-0.86%。2022年非洲销售的叉车中，1 类车销售 3196 台，占比 15.49%；2 类车销售 1220 台，占比 5.91%；3 类车销售 4490 台，占比 21.75%；4/5 类车销售 11733 台，占比 56.85%，可见非洲叉车市场以内燃平衡重叉车（4/5 类车）为主导，在电动化和高端化存在比较大的提升空间。非洲市场有望复刻中国叉车市场早期的发展路径，先主要增加 4/5 类车，再将重心转移至 3 类车，最后逐渐提升 1 类车和 2 类车的占比。在电动化方面，非洲平衡重叉车电动化率在 2022年达到 21.41%，几乎同 2021 年持平，电动率提升空间潜力较大。

  23H1 中国叉车企业业绩质量高，锂电叉车在全球市场中优势持续体现。中国叉车企业整体呈现出利润增速远高于营收增速的状态，海外需求景气度优于国内。依据公司半年报，2023H1 安徽合力实现盈利收入 86.13 亿元，同比增加 7.33%；归母净利 6.58 亿元同比增加52.51%；毛利率 19.76%，同比增加 3.62pct；其中海外收入 29 亿元，同比增长 34%，出口台数 4.6 万台，同比增长 19.89%。杭叉集团实现盈利收入 82.22 亿元同比增加 9.27%；归母净利 7.82 亿元同比增加 71.53%；毛利率 19.09%，同比增加 2.98pct；其中出口收入比例从 2022 年同期的 27%左右提升到 33%以上。

  海外叉车企业 23H1 盈利能力有所修复。受益于运输费用回落，供应链持续修复，产品涨价，海外叉车企业纯收入情况持续改善，但受限于供应链环节依然较为紧张，海外整体叉车企业产能依然相对受限。在海外叉车企业交付时间依然较长的情况下，中国叉车企业出海仍在体现供应链优势的窗口期。

  海斯特 23H1 扭亏为盈。依据公司半年报，海斯特实现盈利收入 20.9 亿美元同比增加 21.30%；净利润 0.65 亿美元实现扭亏为盈；毛利率 17.80%，同比增加 6.19pct。公司上半年业绩增长大多数来源于于美国地区叉车销售台数以及单价的提升，成本端材料价格和运费的下降，提升了公司的盈利能力。由于公司已基本消化完早期价格及利润率较低的积压订单，预计后续盈利能力和业绩增长在供应链持续改善的情况下有望实现可观成果。

  凯傲集团 23H1 叉车营收增速较高，但供应链解决方案业务略有承压。依据公司半年报，凯傲集团实现盈利收入 56.17 亿欧元，同比增长 1.46%；净利润 1.46 亿欧元，同比下降 8.45%；毛利率 23.51%，同比增加 2.02pct。其中工业车辆及服务受益于订单处理速度加快以及 2022年的产品提价，公司 23H1 实现收入 41.29 亿欧元，同比增长 19.85%；供应链解决方案业务由于客户的真实需求承压导致收入 14.88 亿欧元，同比下降 28.83%。

  永恒力 23H1 营收和净利润均有修复。依据公司半年报，永恒力实现盈利收入 26.58 亿欧元同比增加 20.71%；净利润 1.63 亿欧元，同比增长 57.74%；毛利率 31.83%，同比增加 0.88pct。

  受益于新业务拓展和仓储解决方案企业收购并表，永恒力 23H1 营收和净利润均增长。23H1公司收购了位于美国印第安纳在仓储立库行业有 45年经验的企业Storage Solutions Group，有望重点发力美国的仓储自动化行业。依据公司 23H1 公开投资者资料，公司认为自动化与数字化、绿色化发展、新技术突破以及电子商务兴起都为行业带来了机会。

  平衡重叉车锂电渗透率仅 15.34%，发展的潜在能力较大。根据中国工程机械工业协会工业车辆分会统计，2022 年我国电动平衡重乘驾式叉车（1 类车）销量 13.21 万台，其中锂电池车型销量 7.75 万台；内燃平衡重式叉车（4/5 类车）销量 37.32 万台，对应平衡重叉车电动化率为26.14%，同比提升5.77pct，对应平衡重叉车锂电化率仅为15.24%，同比提升6.61pct；因此，平衡重叉车锂电化率提升空间广阔。

  中国叉车企业技术不断成熟，单价较高的 2 类车销量增速提升。2 类车通常被誉为叉车行业的“掌上明珠”，由于产品起升高度较高，在起升顶部易出现偏差和晃动，因此对叉车技术方面的要求比较高。根据中国工程机械工业协会工业车辆分会统计，23H1 全行业电动平衡重叉车（1 类车）总销量 76424 台，同比增长 23.22%，出口 27185 台，同比增长 31.71%；电动乘驾式仓储车（2 类车）23H1 共销售 10598 台，同比增长 40.83%，出口 4266 台，同比增长 78.49%；电动步行式仓储车 23H1 共销售 290315 台，同比增长 5.19%，出口 108240台，同比下降 1.32%。2 类车的高增，尤其是在出口方面的高增，说明了中国叉车在高端产品上的突破并受到了海外客户的认可。

  从一般室内应用到重工况场景，中国锂电叉车持续拓展应用场景。高压锂电叉车适应多种工况，由于产品具有性能强劲、续航持久和环保无污染等特点，非常适用于租赁、汽车、板材、港口等重工况场景。根据杭叉集团 23 年 7 月微信公众号披露，杭叉集团喜获宁波舟山港 117 台 XH 系列 3 吨高压锂电叉车订单。不仅是大批量高压锂电产品在港口使用，此前 22 年 11 月，杭叉集团 16 吨高压锂电叉车也交付到宁波舟山港使用。

  宁波舟山港是我国大陆重要的集装箱远洋干线 年位居全球第一，集装箱吞吐量位居全球第三。锂电叉车在使用强度大、吨位大、工况较差的场景中亦能受到客户认可，未来锂电叉车有望持续渗透更大吨位以及更多场景应用。

  从零售客户到租赁商，中国叉车企业突破海外高端客户。通常情况下大型设备租赁商资金实力更强，在采购中更加看重供应商的综合服务能力和交付能力，对产品价格相对更不敏感且订单具有较强的持续性，属于行业高端客户。根据海斯特公开投资者交流资料，公司2022 年销售渠道中 74%为独立经销商，26%为大客户。中国叉车企业凭借领先且具有差异化优势的锂电产品突破行业高端客户，根据杭叉集团官网，公司获欧洲租赁客户 760 台叉车订单，包括大批量 XE系列锂电叉车以及越野车、高空作业车辆等总货值近 1.5 亿人民币。杭叉 XE 系列锂电叉车兼具传统内燃叉车的强劲动力和电动叉车低噪音、零污染等优点，是一款适应能力强、耐用、舒适又极具性价比的产品。

  叉车租赁市场广阔，锂电叉车凭借高性价比优势有望持续受益。根据华经产业研究，全球叉车租赁市场 2022 年达到 87.35 亿美元，同比增长 12.33%。欧洲、亚洲、美洲为全球叉车租赁前三大市场，合计规模占比 97.07%，其中欧洲是全球第一大市场，占比 38.32%。

  中国叉车租赁行业有望持续增长，以安徽合力为例，依据公司 23 年 8 月公众号发布，永合力租赁与杭州国通 300 台合力电动叉车大订单成功交付。永合力租赁公司可为用户量身定做租赁方案，帮助客户优化成本结构，提升投资收益。此外，锂电叉车综合性价比优势突出，不管是对于设备租赁提供方还是设备租赁使用方都具有非常明显性价比优势，在租赁行业发展中有望持续渗透。

  海外渠道持续拓展，中国叉车全球布局持续扩大。2021 年后中国企业在海外渠道加速拓展，在渠道扩张+锂电产品差异化优势的双重支持下，中国企业有望持续提升全球市占率。依据公司公告，安徽合力 6 月宣布设立南美公司和澳洲公司，目前海外渠道由欧洲、东南亚、北美、中东、欧亚、澳洲、南美等七大海外中心和 100 多家代理机构组成的国内、国际营销服务体系，产品畅销全球 150 多个国家和地区。杭叉集团 22 年底澳大利亚公司开业，23年墨西哥、巴西公司相继开业，目前在国内外市场设立了 70 余家直属销售公司及 600 余家授权经销商和特许经销店，为全球 200 余个国家和地区的客户提供了包括整机销售、配件供应、三包服务、融资租赁、用户培训和修理等专业的全方位服务。

  中国叉车企业持续发挥中国供应链及产品创新优势。依据公司半年报，2023H1 安徽合力持续加大锂电、氢燃料、大吨位混合动力产品及核心部件研发投入，加快新能源绿色产品上市进程，上半年围绕电动新能源、智能物流、高端内燃车辆共计推出新产品 300 余款，新新一代合力智能 i 系列和 H4 锂电新能源叉车上市，实现产品智能迭代升级。杭叉集团推出全天候重工况高压锂电专用叉车（4-10t）、锂电专用座驾前移式叉车（1-1.2t）、四支点小轮距锂电专用叉车（8000-12000lb）、防爆型锂电叉车、新能源集装箱堆高机及正面吊等 40余个行业领先大类新产品，获得了大批优质订单。中国叉车企业通过锂电技术快速迭代、产品品类扩充有望持续发挥产品差异化优势，同时国内的工程师红利使得技术创新的过程得以持续，未来中国叉车企业凭借产品力和交付能力有望持续领跑全球。

  海外叉车巨头启动锂电化战略，欧洲厂商相对美国厂商更加积极。尽管欧洲企业锂电化起步早，但由于锂电产业链整体优势相对较弱，导致海外叉车厂商在大车锂电化推广较慢。永恒力早在 2011 年就推出了第一台锂电叉车 EJE 112i（一款电动步行叉车，也就是 3 类车），但直到 2020 年才发布了第一款锂电平衡重叉车（1 类车）P30i，并计划 2021 年底推向市场。截止目前，永恒力目前锂电叉车整体 SKU 较少，且大多分布在在 3 类车。从发展的策略来看，永恒力计划到 2025 年锂电产品占比提升至 70%。凯傲集团预计 2022-2027 年锂电产品占电动产品订单比例从 30%提升至 60%，2019 年凯傲集团与德国锂电池供应商比瑞科技（BMZ Holding GmbH）形成战略合作，并在比瑞科技总部城市设立了工厂以满足市场锂电产品需求。

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