轻小型仓储搬运车龙头,发力电动叉车实现新突破。公司从轻小型搬运车辆起步,产品线逐步延伸进入电动叉车,基本的产品包括轻小型搬运车辆、电动步行式仓储车辆、电动乘驾式叉车等。(1)公司长期稳居国内轻小型搬运车市场首位,同时发力电动仓储叉车,电动步行式仓储叉车销量位于行业第二位。2016年前三季度公司营业收入和净利润分别同比增长18.0%和55.0%,处入较快发展轨道。(2)2016年我国共销售37万台叉车,同比增长12.9%;叉车市场总体保持平稳增长;内燃叉车发展较为成熟,而电动叉车市场仍有较大发展空间。

  并购无锡中鼎切入物流系统集成领域,掘金千亿市场空间。2016年公司通过收购无锡中鼎90%股权,进入物流系统集成领域。无锡中鼎主营业务为智能化物流系统集成及相关物流设备,业绩承诺2016-2018年净利润分别不低于3200万、5000万、6800万元,将充分夯实公司业绩。2016年1-8月,无锡中鼎已实现净利润3485万元;公司目前订单增长有保障,业绩兑现几率较大,有望保持迅速增加。我们国家物流系统集成市场2017年预计将达到千亿空间,年需求增速保持在25%左右。

  布局AGV、高空作业平台等新业务,培育新增长点。公司在轻小型手动搬运车与电动叉车基础上,衍生出AGV、高空作业平台、机械停车设备等多项业务,打造大物流平台,分散单业务风险。(1)公司与上海交大合作开发AGV产品,有望将逐步实现量产,成为公司重要的增长点。(2)公司自主研发高空作业平台,目前已经推出臂式高空作业平台,抢占蓝海市场占有率;(3)通过子公司诺力车库研发机械停车设备,产品毛利率较高,并已经实现销售。

  盈利预测与投资建议:预计公司2016~2018年纯利润是1.51亿、2.35亿、2.95亿元,摊薄EPS分别为0.81、1.26、1.59元,对应市盈率为42.6、27.3、21.7倍。公司电动叉车业务具有较大发展空间,无锡中鼎物流系统集成化业务处于加快速度进行发展期,首次覆盖给予“推荐”评级。

  风险提示:物流系统集成业务发展没有到达预期,上游原材料价格大大波动,新兴业务发展低于预期。

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