华福证券有限责任公司彭元立近期对杭叉集团进行研究并发布了研究报告《国产叉车有突出贡献的公司，锂电化与国际化驱动成长》，本报告对杭叉集团给出买入评级，认为其目标价位为31.45元，当前股价为25.8元，预期上着的幅度为21.9%。

  杭叉集团(603298) 投资要点： 叉车有突出贡献的公司，营收与业绩稳健增长。公司基本的产品为各类叉车，同时积极拓展系统集成、AGV和高机业务。营收与业绩稳健增长，周期性与成长性兼备，2012-2022年公司营收CAGR10%，归母净利润CAGR16%。2022年以来，受产品结构优化、海外营收占比提升、原材料价格下行和人民币走弱等因素影响，公司毛利率与净利率呈上涨的趋势。 国内叉车市场呈“双寡头”格局，国内与国外需求共振。全球叉车销量总体呈上涨的趋势，销量增速有周期性波动，2022年全球叉车出货量200.63万台，同比增速1.87%。全球叉车市场主要被海外巨头占据，丰田、凯傲、永恒力稳居全球前三甲，中国企业安徽合力和杭叉集团跻身前十。我国叉车市场呈现“双寡头”竞争格局，安徽合力和杭叉集团合计市占率超50%。叉车下游需求与制造业景气度相关度较高。从国内来看，原材料价格、工业公司中长期贷款、库存周期等指标显示制造业机将迎来复苏契机，同时仓储物流行业有望持续贡献增量，带动电动叉车需求。从国际来看，美国制造业回流成效初现，生产设施建设及后续投产运营带来设备需求，利好叉车出口。 锂电化与国际化驱动成长，积极地推进业务多元化布局。公司与国内锂电有突出贡献的公司合作，不断精进三电技术，于行业内率先发布多款产品，锂电产品系列齐全。高压锂电叉车突破吨位、行驶速度、持续工作时长等瓶颈，可在更广泛的应用场景对内燃叉车进行替代。公司2022年海外营收占比35%，对标国际巨头仍有较大提升潜力。公司在欧洲、北美、东南亚、大洋洲等成立了9家海外销售型公司、配件服务中心，今年来海外业务加快速度进行发展。外销产品毛利率较高，出海将增强公司纯收入能力。公司践行多元化战略，发展新能源、智能物流(AGV、系统集成)以及高空作业车辆板块，未来将贡献业绩弹性。 盈利预测与估值：预计公司2023-2025年营业收入复合增速15%，归母净利润复合增速29%。我们给予公司2024年16倍估值，目标价31.45元/股，给予“买入”评级。 风险提示：下游需求复苏没有到达预期；海外市场开拓没有到达预期；外汇风险；原材料价格波动风险。

  证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，浙商证券邱世梁研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达99.92%，其预测2023年度归属净利润为盈利17.44亿，根据现价换算的预测PE为13.44。

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  该股最近90天内共有10家机构给出评级，买入评级7家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为28.85。

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