东吴证券股份有限公司周尔双,罗悦,韦译捷近期对杭叉集团进行研讨并发布了研讨陈述《2024年一季报点评：归母净赢利同比+31%，结构优化逻辑完成》，本陈述对杭叉集团给出增持评级，当时股价为29.61元。

  Q1经营总收入/归母净赢利别离增加6%、31%，结构优化逻辑继续完成2024年一季度公司完成经营总收入42亿元，同比增加6%，归母净赢利3.8亿元，同比增加31%，扣非归母净赢利3.8亿元，同比增加34%。获益于高毛利率电动叉车、海外事务占比提高，Q1赢利增速快于营收。2024年Q1叉车职业销量32万台，同比增加11%，其间国内销量21万台，同比增加5%，出口销量11万台，同比增加25%，公司Q1赢利增速>

  职业销量增速＞收入增速，咱们判别系公司自动削减三类小车产销，把重心向高毛利率和高价值量的平衡重叉车搬运。平衡重叉车应用范畴更广泛，销量与全体经济活跃度相关性强，且存量设备更新规划更大。3月国内制造业PMI回到隆替线以上，新订单与新出口订单指数均反弹，且随存量更新方针推动，大车销量有望提高，公司有望获益。

  2024年Q1公司出售毛利率20.6%，同比提高2.4pct，环比下降2.1pct；出售净利率9.6%，同比提高2.0pct，环比下降2.5pct。公司Q1盈余才能同环比变化，咱们判别均系海内外收入占比变化影响。2024年Q1公司期间费用率10.8%，同比提高1.0pct，其间出售/办理/研制/财务费用率别离为4.1%/2.3%/4.9%/-0.4%，同比别离变化1.06/0.13/0.58/-0.74pct。出售、研制费用率略有提高，咱们判别系公司加大海外商场途径建造、产品本地化。

  展望2024年，咱们咱们都以为公司业绩仍坚持稳健增加：（1）职业国内有望获益环保&设备更新方针：在环保方针收紧趋势下，国四柴油车代替存量国二及以下柴油车、锂电叉车浸透率提高，内销有望继续增加。2024年3月国务院印发《推动大规划设备更新和消费品以旧换新举动计划》，推动要点职业设备更新改造，且提出要分职业分范畴施行节能降碳改造。后续随方针执行，叉车职业有望获益。（2）海外景气量未见下行，龙头新签订单环比有所回暖。丰田、凯傲等龙头2023年Q4新签订单环比向上。（3）公司事务结构优化逻辑仍在，高毛利率的电动大车、海外事务占比提高。中期来看，（1）职业锂电化仍有空间，2023年我国平衡重叉车电动化率约31%，低于欧美48%水平（按订货量测算），提高空间大。锂电叉车价格约为燃油车价格2倍，且毛利率高于燃油车，公司锂电化转型抢先职业，将继续获益。（2）2022年海外叉车商场约1200亿元，国产双龙头比例仅各4%，随性价比、交期、锂电产业链三大优势完成，有望弯道超车。

  盈余猜测与出资评级：咱们保持公司2024-2026年归母净赢利猜测20.5/24.3/29.3亿元，对应PE为14/12/10倍，保持“增持”评级。

  证券之星数据中心依据近三年发布的研报数据核算，华泰证券倪正洋研讨员团队对该股研讨较为深化，近三年猜测准确度均值高达84.62%，其猜测2024年度归属净赢利为盈余21.61亿，依据现价换算的猜测PE为13.38。

  该股最近90天内共有13家组织给出评级，买入评级10家，增持评级3家；曩昔90天内组织方针均价为36.35。

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  证券之星估值剖析提示杭叉集团盈余才能优异，未来营收成长性杰出。归纳基本面各维度看，股价偏低。更多

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